挖掘機(jī)市場(chǎng)需求：大型工程新開(kāi)工的持續(xù)改善

　　2013年3月份挖掘機(jī)行業(yè)總銷(xiāo)量22，276臺(tái)，同比下降6.4％，降幅較1-2月份同比47.1％的降幅收窄40.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度挖掘機(jī)行業(yè)累計(jì)銷(xiāo)量33，610臺(tái)，同比下降25.7％，好于市場(chǎng)預(yù)期。

　　1)3月份銷(xiāo)量好于預(yù)期，同比降幅大幅收窄:3月份行業(yè)銷(xiāo)售挖掘機(jī)22，276臺(tái)，單月同比下降6.4％，較1-2月份同比47.1％的降幅收窄40.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度行業(yè)累計(jì)銷(xiāo)量33，610臺(tái)，同比下降25.7％，好于市場(chǎng)預(yù)期。主要由于3月份小型市政工程、農(nóng)村建設(shè)、水利建設(shè)大量開(kāi)工帶來(lái)小挖需求的復(fù)蘇。往前看，公路鐵路等大型基建工程的新開(kāi)工仍有待進(jìn)一步觀察。

　　2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，3月小挖實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng):從產(chǎn)品類(lèi)型上看，受益于小型市政工程、農(nóng)村及水利建設(shè)開(kāi)工較多，3月份單月小挖(13噸及以下)實(shí)現(xiàn)12.3％的同比正增長(zhǎng);中挖(13噸-30噸)單月同比下降7.6％，與行業(yè)趨勢(shì)一致;由于礦山需求仍然低迷，大噸位(30噸及以上)挖掘機(jī)銷(xiāo)量仍同比大幅下降51.9％。一季度整體情況上，小挖、中挖、大挖同比分別下降15.9％，23.2％和57.4％。往前看，我們認(rèn)為短期內(nèi)煤炭礦山需求難以顯著改善，中小挖好于大挖的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)。

　　3)競(jìng)爭(zhēng)格局上，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額略有下滑:國(guó)產(chǎn)主要品牌中，受益于小挖需求增長(zhǎng)，山河智能單月銷(xiāo)售648臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)39.7％，龍工、柳工單月分別銷(xiāo)售512臺(tái)和767臺(tái)，同比分別下降5.2％和9.2％，由于去年同期基數(shù)較高，三一重工、廈工和中聯(lián)重科分別完成銷(xiāo)售3，073臺(tái)，353臺(tái)和258臺(tái)，同比分別下降32.1％，35.8％和50.0％。外資品牌中，由于基數(shù)較低，卡特彼勒單月銷(xiāo)售1，562臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.0％，日系企業(yè)小松、日立單月分別銷(xiāo)售1，929臺(tái)和1，799臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)2.4％和下降1.5％，韓系企業(yè)斗山、現(xiàn)代江蘇單月銷(xiāo)售1，691臺(tái)和688臺(tái)，同比分別下降14.6％和18.7％。國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至42.8％;

　　4)區(qū)域結(jié)構(gòu)上，出口增速放緩，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售降幅收窄:區(qū)域上看，三月份出口銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)10.6％，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比下降7.1％，其中東部、中部、西部分別同比下降0.8％，6.4％和12.0％。一季度，出口銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)28.8％，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比下降27.7％，其中東部、中部和西部地區(qū)分別同比下降23.3％、31.7％和27.7％。從省份上看，一季度西藏實(shí)現(xiàn)166.0％的高速增長(zhǎng)，其他省份降幅收窄，僅黑龍江、遼寧、內(nèi)蒙古降幅仍在50％以上。

　　3月份挖掘機(jī)銷(xiāo)量好于預(yù)期，特別是小挖需求顯著恢復(fù)。往前看，市場(chǎng)需求仍有待大型工程新開(kāi)工的持續(xù)改善。我們維持前期觀點(diǎn)，隨著銷(xiāo)售旺季來(lái)臨，行業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，工程機(jī)械板塊將有望出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)，然而在市場(chǎng)存量、產(chǎn)能過(guò)剩及海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)有限的限制下，其表現(xiàn)將弱于其他周期品板塊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度弱于預(yù)期;原材料價(jià)格上漲降低毛利率;信用銷(xiāo)售違約率上升。

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